8月15日，澳优乳业遭沽空机构Blue Orca 做空。

Blue Orca指责澳优乳业有财务造假行为，完全不值得投资。它给澳优乳业列出的“五大罪状”包括：虚构婴幼儿配方奶在中国区销售;误导中国消费者;降低人工成本;虚假交易利益输送和众多未披露关联方分销商。

这份报告一出，澳优乳业直接暴跌20%，紧急停牌。下午，澳优发布澄清公告，强烈否认报告指控并指出这份报告不准确极具误导性。

在15日下午的公告中，澳优并未对报告中的指责做出具体回应和解释。公司方面称，会在适当的时候澄清并解决相关指控。

就做空机构指控的问题，市界联系到乳业做分析师宋亮。在他看来，澳优乳业不可能存在财务造假的问题，营收虚报其实是做空机构推算有误。

Blue Orca指责澳优乳业财务造假的逻辑是这样的：首先，澳优乳业曾说所有婴幼儿奶粉均为进口。在这个前提下Blue Orca查了海关数据，发现澳优乳业虚报进口量，进而得出其在中国销售量虚报52%，营收数据也因此出现问题。

在专家看来，这个逻辑是不成立的。乳业专家李东明向媒体解释，进口产品到国内销售一般有40—50天的检验运输和通关时间差，澳优存货比较大。因此，只看当期进口数据是不准确的。

做空机构还据此测算了澳优乳业的“真实”营收数据，在宋亮看来，做空机构不了解澳优乳业的真实情况，所以测算出现错误。

上图是做空机构估算的澳优中国区奶粉产品营收。

在此估算中，做空机构的算法是按照海关进口价值和毛利率得出的营收数据。但在澳优的算法中，按照的确是实际给渠道的价格乘以毛利率计算。给渠道的价格一定比进口成本高，所以做空机构的测算一定不合理。

宋亮告诉市界，澳优拿到奶粉的成本价在100元左右，在此基础上加入公司营销、物料等费用，给渠道价格在200元左右。

8月13日，澳优乳业刚公布2019年半年报。年报数据显示，澳优上半年营收31.5亿元人民币，同比增长21.9%;毛利率也同比增长5.7%。

澳优在羊奶进口领域，在国内无人能敌。宋亮认为，在一份业绩不算差的财报和较快的市场增长面前，澳优没有财务造假的必要。

8月16日一早，澳优发出澄清公告，对做空机构的指责一一反驳，并复牌交易。今天开盘，澳优乳业一路走高，截至发稿，澳优乳业股价上涨约14%。

关键词： 澳优 沽空报告