高盛分析师在至客户的信中表示，现在的市场上似乎每个人都在寻找下一个暴涨的大宗商品。该行分析师Jeffrey Currie 表示，新的结构性牛市已经开始，除了可可和锌，其他所有大宗商品都出现结构性供应赤字。

Jeffrey Currie 写到，新冠疫情爆发以后，封锁措施在服务和商品的消费拉开了差距，从而产生家庭和政府的额外需求，即纪要刺激经济又要同时尽量减少病毒的传播。再分配政策、环境政策和供应链计划的多功能性成了疫情期间经济的真实写照。

该分析师还表示，大宗商品牛市是由需求驱动的而不是供应，疫情爆发之后，政府参与经济的方式发生了变化，比如美国之前出台的9500亿美元的经济刺激、欧盟的绿色经济倡议、中国补货周期的加速，以及拜登政府1.9万亿美元的新冠病毒救助计划获得通过等等。

Jeffrey Currie 补充称，中国和美国都已采取行动，加快缩减关键供应链。中国正考虑限制稀土出口，而在汽车制造商微芯片供应不足后，拜登政府下令对美国供应链的脆弱性进行审查。

该分析师解释道，所有这些市场的供应都在努力跟上需求的增长曲线，但没有跟上。因此导致需求拉动通胀压力，甚至在石油领域也发生了这种状况。此外，大宗商品是不断增长的需求、美元走弱和通胀之间的关键纽带，这就是为什么从统计数据来看，大宗商品一直是抵御通胀的最佳工具。

该行称，大宗商品现货价格因经济活动强于预期而受益，因为无论经济增长速度如何，都带来了大量短缺因供应不足导致价格上涨也就水到渠成了。

高盛大宗商品研究(Goldman Sachs Commodities Research)将未来12个月大宗商品回报率的预测上调至15.5%，标普/高盛商品价格指数(GSCI)在未来三个月和六个月的回报率分别为6.2%和15.1%。

高盛认为，2021年全球铜供应缺口将达到32.7万吨，创下10年来最大缺口，对铜后市表现相当乐观;原油方面，高盛的最新观点“多翻空”，最新研报将布油在2021年的均价下调了14美元至55美元。2021年金价将达到1977美元/盎司，2022年将达到2000美元/盎司。预计2021年和2022年银价将在每盎司30美元。

该行还在最新的报告中指出，未来12个月，能源、工业金属、贵金属、农业和畜牧业的回报率预计分别为19.3%、19.1%、15%、4.8%和负0.6%。具体而言，预计2021年金价将达到1977美元/盎司，2022年将达到2000美元/盎司;预计2021年和2022年银价将在每盎司30美元;2021年镍价为16125美元/吨，2022年为16000美元/吨;2021年锌价为每吨2469美元，2022年为每吨2400美元;预计2021年铝价为2300美元/吨，2022年为2500美元/吨。

关键词： 大宗商品 牛市