广州药店随处可见片仔癀产品。 李波 摄

被誉为“药中茅台”的片仔癀(600436.SH)近期动作频繁却在资本市场退热，由此引发业界关注。24日，片仔癀发布了三季报，前三季度净利润达13.29亿元，同比增长19.8%。然而亮丽业绩并未引发资本市场“厚望”——私募“大佬”林园清仓式减持片仔癀并称“仅是对基金进行了分拆”。26日开盘后，片仔癀一度触及跌停，好在27日伴随医药板块回升，片仔癀在收盘时股价上涨了3.95%，总市值目前为1406.69亿元。

华润与其分道扬镳

片仔癀拟拆分化妆品上市

就在公布三季度业绩的同时，片仔癀还宣布拟启动分拆片仔癀化妆品上市的前期筹备工作。

实际上，目前来看，医药板块仍是该公司主要的营收来源。根据三季报数据，片仔癀2020年前三季度营收50.7亿元，同比增长16.78%。其中，片仔癀的“一核”营收达到22.36亿元，同比增长27.61%，占总营收的44.1%。而其化妆品、日化板块收入6.49亿元，同比大增44.07%，占总营收的12.8%，也成为主营业务中增长最强势的板块。

记者发现，片仔癀化妆品板块营收的确在不断增长，2018年、2019年分别为2.74亿元、4.3亿元，净利润4245.88万元、8093.59万元，占总营收的10.49%和11.13%。尽管营收占比不高，化妆品业务却是仅次于片仔癀系列产品肝病用药的第二高毛利产品。2020年上半年，片仔癀肝病用药的毛利率为79.49%，化妆品、日化板块的毛利率为64.09%。心血管用药、感冒用药以及糖尿病用药的毛利率分别为-4.61%、-5.27%以及-67.1%。

为何片仔癀打算分拆化妆品业务上市?对此，有业内人士认为，一方面，片仔癀较为依赖的片仔癀肝病药系列利润增速有所放缓;另一方面，片仔癀的化妆品业务虽成长较快但仍不成熟，其有赖于重视并进一步借其拉升业绩。

广州日报全媒体记者发现，在单一品类增长乏力的情况下，片仔癀开始借助各大平台发展其旗下化妆品业务。光是2018年，片仔癀化妆品就投入了8000万元在新媒体广告上，并开始频繁借助抖音、小红书、微博等平台进行营销宣传。

实际上，在面对片仔癀时选择“退出”的还有华润医药。去年8月，片仔癀公告称，公司拟以转让底价1.66亿元，受让华润医药集团有限公司持有的华润片仔癀51%的股权，这也意味着，片仔癀与华润医药没能熬过“七年之痒”，在第七个年头宣布分道扬镳。据了解，华润片仔癀的经营数据在后期并不理想。有业内人士猜测，这可能是华润医药和漳州片仔癀“分手”的原因。而华润主动砍掉华润片仔癀，也被外界解读为“唱衰”之举。

涨价空间有限

片仔癀业绩增速放缓

记者留意到，和云南白药、同仁堂、东阿阿胶等老字号一样，近年来，片仔癀也面临着业绩放缓、多元化转型等难题，且其屡屡提价的动作或已不再被市场广泛认可。

由于原材料涨价等因素，据不完全统计，2005年以来，片仔癀累计提价十几次，从125元/粒调至2017年5月的530元/粒，12年间，涨幅高达324%。据悉，片仔癀颗粒的主要成分包括麝香、牛黄、三七和蛇胆。2005年，国家有关部门为保护野生麝资源，仅准许片仔癀等少数几个传统名牌中药品种继续使用天然麝香，除此之外需使用麝香的药物均以人工麝香代替。

“一方面，片仔癀的涨价空间开始变得有限;另一方面，片仔癀毛利率下降或与麝香、牛黄以及蛇胆等重要药材品种价格波动导致的成本上涨有关。”有业内人士认为，片仔癀的价格增量已触及天花板，随着原材料以及营业成本的上涨，片仔癀产品的毛利率还将可能进一步下降。

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