被群众举报生产环节存在违规作业的 贝达药业 ，自核心药品纳入医保后，净利润再未回到巅峰，公司通过学术推广促进药品销量，但新药研发的进展不尽理想

贝达药业(300558.SZ)的定增方案刚被批复，就被举报违规生产。

今年9月18日，杭州市生态环境局公布第九期中央生态环境?；ざ讲烊褐谛欧冒炖砬榭觥１创镆┮当痪俦ù嬖谖囱橄炔⒎纤掀昱欧?、非法转移危险废物至江西，以及今年5月份曾偷排废液至雨水管网等情况。

而距此3天之前，贝达药业才刚拿到证监会的定增批复。最终，经调查核实，贝达药业未验先产的情况属实。涉事3个项目，有核心药品?？颂婺?，也有2个投资三年却始终难产的新药项目。

核心药品左右业绩

据杭州市生态环境局调查，贝达药业未验先产的情况属实，其余均不属实。通报显示，贝达药业有红丰路、五洲路、兴中路等3个厂区，红丰路厂区全面停产，涉事为五洲路厂区。该厂区在自主验收完成前，已投入调剂生产盐酸埃克替尼8000万、年产CM-082片剂3000万片、年产X-396胶囊600万粒等项目。

通报指出，贝达药业要在今年10月31日前，完成五洲路厂区三个建设项目的现场验收工作。对此，《投资者网》相关情况向贝达药业求证，对方未予置评。

涉事三大项目中，?？颂婺岬牟孔畲?。该药品在2011年上市后，就成为贝达药业的现金奶牛，直至今日，仍是贝达药业的主要收入来源。今年上半年，?？颂婺岬南鄱罡叽?.24亿元，占贝达药业同期总收入的97%。

这款由贝达药业自主研发的创新药，专利?；て谥?023年。2016年，贝达药业就启动?？颂婺峤牍乙奖５奶概校⒂?017年被纳入。付出的代价是，贝达药业将?？颂婺岬牡ゼ巯碌?4%。

药品纳入医保，贝达药业的净利润也进入下降通道。

2017年成为贝达药业的业绩转折点。根据Wind统计，尽管2017年至2019年其营业收入稳步上涨，但2017年至2019年的净利润，分别为2.51亿元、1.64亿元、2.26亿元，与2016年3.68亿元的历史最高值，仍有不小差距。

净利润的下行趋势，与?？颂婺峤胍奖Ｄ柯嫉氖钡阄呛稀１荒扇胍奖５陌？颂婺?，价格大幅下降，贝达药业要维持营收增长，必须以量补价。销量由销售推动，因此销售费用大增，整体成本被抬升，最终造成净利润下滑。

根据Wind统计，贝达药业的销售费用，占营业成本的比例接近一半。2017年至2019年，贝达药业的销售费用分别为3.94亿元、4.96亿元、5.63亿元，每年同比增速接近30%。对应同期营业总成本，分别为7.97亿元、10.72亿元、13.13亿元。

马不停蹄的学术推广销售

贝达药业在疫情期间，仍马不停蹄地销售?？颂婺?，今年上半年召开了9场学术推广会。

贝达药业把自己的销售模式，定义为学术推广。方式是组织专业级会议，包括学术推广会、城市圆桌会、专家论坛等，强化?？颂婺崞放?。销售团队以事业部的形式组织，分为肿瘤事业一、二部。

学术推广，已逐渐成为医药界主流的销售模式。过去很多行业销售向医生行贿换取药品销量，但之后该行为被大量曝光。业界随后做出调整，通过举办大量论坛来建立人脉，进而借在会议推广药品，促进销量。

根据今年半年报，贝达药业在报告期内举办9场会议，包括论坛、分享会、学术峰会、头脑风暴、演讲比赛等多种形式，展现?？颂婺崞放?。

不过，学术推广在审计与核算上，很难被予以量化，尤其是调研费、会议费计入哪个科目，至今都没有法则明确。今年上半年，贝达药业销售费用为3.7亿元，同比增长23%。明细中，推广费用2.2亿元，同比增长40%;还有5583.5万元被列为“其他”，同比增长146%。

?？颂婺岬淖ɡ；て诨褂?年，红利到期前，除了通过学术推广继续扩大?？颂婺岬南?，贝达药业还要尽快研发新药，改变目前对?？颂婺嵫现匾览档木车?。

尽管贝达药业成功研发了?？颂婺幔源酥?，其研发能力始终被外界诟病。2016年上市后，贝达药业手握充裕的资金，却接连暂停、暂缓共6个项目。其中2个还是IPO募投项目，该2个项目最终于2018年被终止。

今年半年报显示，贝达药业进入临床试验有13款药品，其中两款药品已通过临床三期试验，进入最后的上市申请、准备阶段。哪款药品未来能够与埃克替尼共同扛起贝达药业的业绩，还有待时间揭晓。

两大项目难产

新药研发想成功，人才和资金，缺一不可。

2017年以来，贝达药业的研发团队遭遇离职风波，前总裁兼首席科学家王印祥、前首席医学官谭芬来、前首席化学家胡邵京等相继离任。动荡的研发团队，或是造成贝达药业新药研发进展缓慢的原因之一。

为重组研发团队，贝达药业相继从阿斯利康、强生等外资药厂，聘请王家炳、毛力等出任首席科学家、首席医学官。

人才到位，贝达药业还需要资金。

今年9月15日，贝达药业宣布证监会已批复其定增方案。根据方案，贝达药业募集10.02亿元，其中7.42亿元用于新药研发和设备升级，2.6亿元用于补充流动资金。具体明细中，新药研发占用募集资金6.7亿元。

这些新药，包括CM-082、X-396等用于不同症状的药物。巧合的是，本次被群众举报属实的三个违规生产项目，有2个正是年产CM-082片剂3000万片、年产X-396胶囊600万粒。若仔细探究，两个项目先后投资多年，却始终难产。

2018年，贝达药业宣布变更IPO募集资金用途。之前被暂缓的两个项目，被终止替换为年产CM-082片剂3000万片、年产X-396胶囊600万粒。变更公告显示，两个项目计划总投资1.65亿元，其中使用募集资金3196.47万元，剩下由贝达药业自筹。

从此，两个项目进入难产期。根据2018年报告，贝达药业预计两个项目在2019年4月到达可使用状态;到了2019年报告，两个项目累计投入3234.17万元，募集资金全部使用，但预计可使用状态的时间，又调整为今年6月。

截至今年上半年，两个项目累计投入8496万元，但贝达药业仍要自筹8000万元解决投资缺口。这个时候，定增方案出炉，其中涉及CM-082与X-396的项目募集资金，达到2.82亿元。

对此，《投资者网》就上述两个项目的进展问题向贝达药业求证，对方未予置评。

关键词： 贝达药业(300558 SZ)