玻尿酸、肉毒素、线雕……随着医美板块在A股浮出水面，众多男性券商研究员冒着深度秃发的危险，对这些行业名词进行了如痴如醉的研究，近期动辄几十页的科普研报被基金经理们广为传阅。大行其道的“颜值经济”，是否能收割投资人士的芳心?

近百页医美科普研报横空出世

9月28日，爱美客在深交所创业板上市，当天股价报收340.10元，大涨187.6%。随后该股仍然高歌猛进，昨日收盘再度大涨7.71%，报490.08元，较发行价涨幅超过3倍，总市值达到589亿元。

随着爱美客上市，被称作“玻尿酸三巨头”的爱美客、华熙生物和昊海生科已经齐聚A股市场。昊海生科、华熙生物于去年10月、11月相继登陆科创板，今年年内涨幅分别为21.6%、65%。值得一提的是，一些传统医药企业也在急速挺进医美领域。今年以来华东医药就与多家国际知名企业达成产品及股权合作，涉足玻尿酸、肉毒素等多领域。

至此，A股医美板块浮出水面。记者注意到，最近几个月各路券商研究员潜心研究各类医美项目，出炉的研报动辄四五十页，国元证券名为《美容大王2.0》、多达95页的研报更是引来围观。这些研报以科普为主，研究员们耐心地向买方解释何为玻尿酸、肉毒素、线雕类。

前述所提的国元证券研报更是表示，2019年中国医疗美容市场规模达到1769亿元，增长率为22.2%。中国在2017年已经成为全球第二大医美市场，亦是全球增速最快的国家之一，有望在2021年超越美国，成为医美第一大市场，于2023年市场规模达到3115亿元。

“跑得快”的是进口品牌

暴利，当然是医美行业最大的卖点。以爱美客的嗨体为例，公司对外宣称：它是国内首款也是目前唯一一款临床用于颈纹修复的复合注射材料，目前已经成为公司的主力产品。2019年爱美客的嗨体销售收入达到2.13亿元，占到公司主营业务收入的43.5%。据了解，这样一支颈部除皱针，消费者打一次要花2000-2500元，且多数客户会选择注射3次，总共要花费6000-7500元不等。而2019年嗨体的平均售价为352.61元，毛利率为92.99%，也就是说嗨体的成本仅24.72元，巨大的利润空间被厂家、代理商、渠道等瓜分，被外界戏称每一针玻尿酸都飘着“茅台”的味道。

不过，轻医美消费大众化的前提条件是，近些年相关产品价格下滑较快。南京一家整形机构负责人向记者透露，前几年一针普通品牌的玻尿酸都要两三千块，现在除了一些国际大牌价格高高在上，国产产品的价格基本都在500元以下。

财报显示，“玻尿酸第一股”昊海生科去年营收微增2.94%，归属于母公司股东的净利润同比减少10.56%。究其原因，由于受到医美终端市场的行业整顿和竞品数量增加的影响，公司毛利率较高的玻尿酸产品的销售收入有所下降。

只有几年的“护城河”

行业同质化严重，独创新品是否就能笑傲长久?在近期券商组织的一次交流会上，有医美专家毫不留情地指出，爱美客的嗨体虽然是差异化产品，“但配方简单，技术含量低，最多独占2年，国内也有一些厂家在和专家对接除颈纹的临床方案。”

前述医美专家也在会上表示，行业的发展难点在于，需要靠新品和不断批证来保证流水与利润，这个过程具有风险。此前玻尿酸报批流程简单，费用在100万至200万元，后来涨到400万元，目前行业报价1400万(报批一个证)。正常报批一个玻尿酸证需要4年。至于肉毒素，常规需要5年临床，如果顺利，可以在第6或第7年拿到证。事实上，这个行业拿证并不能解决所有问题，有不少企业拿到证仍然销售较差。即便顺利有先发优势，但靠一款产品打天下的逻辑在医美行业很难行得通。

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