10月16日，生益电子股份有限公司(以下简称“生益电子”)首发上会。生益电子拟于上交所科创板上市，计划发行股份不超过1.66亿股，保荐机构为东莞证券。生益电子本次拟募集资金39.61亿元，分别用于东城工厂(四期)5G应用领域高速高密印制电路板扩建升级项目、吉安工厂(二期)多层印制电路板建设项目、研发中心建设项目、补充营运资金项目。

2017年、2019年、2020年1-6月，生益电子销售商品、提供劳务收到的现金均低于营业收入。

2017年至2020年1-6月，生益电子实现营业收入分别为17.11亿元、20.54亿元、30.96亿元、19.06亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为1.38亿元、2.13亿元、4.41亿元、2.97亿元。公司经营活动产生的现金流量净额分别为2.11亿元、3.19亿元、2.63亿元、3.75亿元，其中销售商品、提供劳务收到的现金分别为15.71亿元、20.64亿元、27.14亿元、18.63亿元。

公司应收账款占比高于同行平均水平。同时，公司应收账款周转率低于同行平均水平。

2017年至2020年6月30日，生益电子应收账款余额分别为4.74亿元、5.83亿元、9.88亿元、12.24亿元，公司应收账款余额增长率分别为22.88%、69.54%和23.87%，占当期营业收入的比例分别为27.71%、28.38%、31.91%和64.20%。可比上市公司应收账款余额占营业收入比例分别为21.41%、23.59%、23.08%、23.49%。

报告期内，生益电子应收账款周转率分别为4.35、3.89、3.94、1.72，可比上市公司应收账款周转率均值分别为5.50、5.02、4.80、2.25。

2017年至2020年6月30日，生益电子存货金额分别为2.65亿元、2.96亿元、5.24亿元、7.00亿元，占流动资产的比例分别为26.57%、29.68%、28.39%和32.00%，存货增长率分别为11.84%、76.53%、33.60%，2018年存货增幅较大。

报告期内，公司存货周转率分别为4.93、5.03、4.93、2.03，低于行业平均水平5.58、5.40、5.37、2.50。

2019年生益电子负债猛增，而2020年召开的2019年股东大会，公司决议分红超2亿元创新高。

2017年至2020年6月30日，生益电子负债总额分别为8.72亿元、9.05亿元、20.29亿元、27.73亿元，增长率分别为3.72%、124.32%、36.67%。其中，流动负债金额分别为8.71亿元、7.29亿元、18.51亿元、26.56亿元。

同期，公司货币资金则分别为5488.69万元、4796.10万元、2.03亿元、2.02亿元。

生益电子2017年、2018年、2019年连续分红，三年合计分红达4.26亿元。2017年股东大会决议分红8650.94万元、2018年股东大会决议分红1.20亿元、2019年股东大会决议分红2.20亿元。

2017年至2020年1-6月，生益电子研发费用分别为9323.24万元、1.11亿元、1.42亿元、8715.21万元，占主营业务收入的比例分别为5.56%、5.51%、4.68%和4.65%，可比上市公司研发费用率均值分别为4.67%、4.71%、5.29%、5.49%。

报告期内，生益电子销售费用分别为4953.46万元、5029.26万元、7441.23万元、3046.32万元，销售费用率分别为2.96%、2.50%、2.44%和1.62%，可比上市公司销售费用率均值分别为3.49%、3.33%、3.02%、2.81%。

报告期内，公司对前五大客户的销售收入分别为11.57亿元、13.59亿元、22.55亿元和14.10亿元，占主营业务收入的比例分别为69.06%、67.54%、74.08%和75.19%，客户集中度较高。公司对华为的销售占主营业务收入的比例分别为37.11%、32.03%、45.37%、49.30%。

生益电子厂区内曾发生安全生产事故3人死亡。中国经济网曾在2019年7月22日对生益电子“5·14”事故进行报道，题为《生益科技子公司东莞事故死亡3人事发俩月仍未见公告》。东莞市安全生产委员会办公室根据《国务院办公厅关于加强安全生产监管执法的通知》(国办发〔2015〕20号)及相关法律法规要求，对该起事故调查处理工作实行挂牌督办。

公司在回复审核问询函时表示：“苏州市东方环境工程有限公司在报告期内承建发行人东城厂区三期污水站改扩建项目，苏州市东方环境工程有限公司在上述项目施工过程中发生一起安全生产事故，但该事故不涉及发行人的主体责任。”

媒体报道显示，生益电子万江分厂为危险废物国家重点监控企业，是“污染大户”。2015年，东莞市环保局曾约谈了10家重点污染企业，生益电子万江分厂是其中之一。在上市公司生益科技为此发布的澄清公告中，生益科技坦诚被东莞市环保局约谈的企业是全资子公司生益电子的万江分厂。

据南方日报2015年3月26日发布题为《广东东莞首次集中约谈10家“污染大户”》的报道。报道称，被约谈的企业个个都是近年来被广大群众投诉举报环境污染的常客。以上市公司生益科技旗下的生益电子有限公司万江分厂为例，最近数年，该厂多次被周边群众举报存在利用节假日和下班时间违法偷排偷放污染废气，给周边群众的生命健康带来严重影响。为此，市环保局曾多次派环境监测和环境执法人员前往一线执法。

据经济观察报报道，自5月28日晚间，生益科技公告上交所已经受理公司控股子公司生益电子递交的科创板上市申请以来，生益科技就处于“既被人骂，也被人捧”的怪圈中。反对分拆子公司上市的声音认为，分拆上市是圈钱行为、损害生益科技的股东利益。生益科技的印制线路板营收几乎全部由控股子公司生益电子创造，生益科技对生益电子的持股比例为78.67%。

中国经济网记者向生益电子董事会办公室发去采访提纲，截至发稿未收到回复。

专注印制电路板领域无实际控制人

据招股书，生益电子自1985年成立以来始终专注于各类印制电路板的研发、生产与销售业务。公司主要通过核心技术为客户提供定制化PCB产品来获取合理利润，即采购覆铜板、半固化片、金盐、铜球、铜箔、干膜和油墨等原材料和相关辅料，经过不同的生产流程及工艺设计，利用公司的核心技术生产出符合客户要求的PCB产品，销售给境内外客户。主要产品按照应用领域划分包括通信设备板、网络设备板、计算机/服务器板、消费电子板、工控医疗板和其他板。

截至招股说明书签署日，生益电子控股股东为生益科技，生益科技不存在实际控制人，公司亦不存在实际控制人。

生益科技自1998年上市以来，股权结构一直较为分散，无任何股东持股比例达到30%，也无任何单一股东可以对生益科技决策构成控制。截至2020年6月30日，广东省广新集团控股有限公司持股比例为22.18%为生益科技第一大股东，东莞市国弘投资有限公司持股比例为15.06%为生益科技第二大股东，伟华电子有限公司持股比例为14.28%为生益科技第三大股东。

生益科技股权结构分散，其股东广新集团与国弘投资、伟华电子均独立行使表决权，彼此间不存在一致行动的情形，且任一股东均无法对生益科技的股东大会决议产生重大影响或决定董事会半数以上成员选任，因此生益科技不存在控股股东或实际控制人。

生益电子拟于上交所科创板上市，计划发行股份不超过1.66亿股，保荐机构为东莞证券。生益电子本次拟募集资金39.61亿元，其中20.72亿元用于东城工厂(四期)5G应用领域高速高密印制电路板扩建升级项目、12.79亿元用于吉安工厂(二期)多层印制电路板建设项目、2.09亿元用于研发中心建设项目、4亿元用于补充营运资金项目。

2年1期销售商品收到现金低于营业收入

2017年至2020年1-6月，生益电子实现营业收入分别为17.11亿元、20.54亿元、30.96亿元、19.06亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为15.71亿元、20.64亿元、27.14亿元、18.63亿元。

2017年、2019年、2020年1-6月，生益电子销售商品、提供劳务收到的现金均低于营业收入。

报告期内，公司实现归属于母公司所有者的净利润分别为1.38亿元、2.13亿元、4.41亿元、2.97亿元。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2.11亿元、3.19亿元、2.63亿元、3.75亿元。

2017年、2018年和2020年1-6月，公司经营活动现金流量净额均高于同期净利润。然而，2019年，公司经营活动现金流量净额较同期净利润少1.79亿元。

生益电子去年净利润与经营活动现金流倒挂，据招股书，主要由于经营性应收项目较上年度增加4.83亿元，上述应收款项占用了较多资金，2019年末应收账款增加较多主要是受益于5G的快速发展，本年度公司销售收入快速增长，尤其是第四季度销售收入较同期增加4.47亿元，增幅84.27%。

应收账款增速超营业收入增速上半年增至12.24亿元

2017年至2020年6月30日，生益电子应收账款余额分别为4.74亿元、5.83亿元、9.88亿元、12.24亿元，占当期营业收入的比例分别为27.71%、28.38%、31.91%和64.20%。

可比上市公司应收账款余额占营业收入比例分别为21.41%、23.59%、23.08%、23.49%。

与可比上市公司相比，公司应收账款占比高于同行平均水平。同时，公司应收账款周转率低于同行平均水平。

报告期内，生益电子应收账款周转率分别为4.35、3.89、3.94、1.72，可比上市公司应收账款周转率均值分别为5.50、5.02、4.80、2.25。

此外，应收账款增速始终高于营业收入增速。报告期内，公司应收账款余额增长率分别为22.88%、69.54%和23.87%，同期营业收入增长率分别为20.00%和50.78%、-38.44%。

应收账款诉讼因质量问题遭反诉

据招股书披露，生益电子有2笔应收账款因长期催收未回，而向法院提起诉讼。其中一笔应收账款诉讼遭对方反诉，对方要求生益电子赔偿其因使用质量不合格产品PCB加工PCBA产生的损失等。

公司应收杭州贝赢通信科技有限公司142.52万元，经多次催收，均未予支付货款，公司已提起诉讼，2019年10月取得广东省深圳市宝安区人民法院出具“(2019)粵0306民初21915号”《民事判决书》，一审判决结果要求杭州贝赢通信科技有限公司需向公司支付上述货款，目前处于强制执行状态。

公司应收北京宏动科技有限公司23.48万元，经多次催收，均未予支付货款，该应收账款已单项计提信用风险损失。公司已于2019年11月提起诉讼，案件已受理，尚未结案，2020年5月北京宏动科技有限公司提出反诉，要求生益电子赔偿其因使用质量不合格产品PCB加工PCBA产生的损失、前期已支付的货款及相关鉴定费等257.69万元。

2020年上半年存货7亿元

2017年至2020年6月30日，生益电子存货金额分别为2.65亿元、2.96亿元、5.24亿元、7.00亿元，占流动资产的比例分别为26.57%、29.68%、28.39%和32.00%。

报告期内，公司存货增长率分别为11.84%、76.53%、33.60%，2018年存货增幅较大。

今年上半年，生益电子存货跌价准备超5000万元。报告期内，公司存货跌价准备金额分别为1960.64万元、2284.11万元、3874.17万元、5177.46万元。

报告期内，公司存货周转率分别为4.93、5.03、4.93、2.03，低于行业平均水平5.58、5.40、5.37、2.50。

2019年负债增124.32%上半年负债增至27.73亿元

2017年至2020年6月30日，生益电子负债总额分别为8.72亿元、9.05亿元、20.29亿元、27.73亿元，增长率分别为3.72%、124.32%、36.67%。

其中，流动负债金额分别为8.71亿元、7.29亿元、18.51亿元、26.56亿元。

报告期内，资产负债率分别为40.63%、39.23%、53.36%和58.69%。

其中，短期借款金额分别为3.06亿元、1.40亿元、6.42亿元、10.69亿元，占流动负债的比例分别为35.14%、19.20%、34.68%、40.25%。

此外，截至2019年、2020年6月30日，公司一年内到期的非流动负债分别为1.05亿元、7776.98万元。

报告期各期末，公司长期借款金额分别为0元、1.75亿元、1.76亿元、1.00亿元。

三年合计分红达4.26亿元

生益电子2017年、2018年、2019年连续分红，2019年分红超2亿元创新高，三年合计分红达4.26亿元。

2018年4月17日，生益电子2017年年度股东大会决议以总股本6.65亿股为基数，按照股东的持股比例向全体股东合计分配现金股利8650.94万元(含税)。该次利润分配已于2017年年度股东大会召开后两个月内实施完毕。

2019年4月3日，生益电子2018年年度股东大会决议以总股本6.65亿股为基数，按照股东的持股比例向全体股东合计分配现金股利1.20亿元(含税)。该次利润分配已于2018年年度股东大会召开后两个月内实施完毕。

2020年3月13日，生益电子2019年年度股东大会决议以总股本6.65亿股为基数，按照股东的持股比例向全体股东合计分配现金股利2.20亿元(含税)。该次利润分配已于2019年年度股东大会召开后两个月内实施完毕。

关键词： 生益电子 实际控制人